Beban Si Raksasa: Market Impact
Mengapa orang kaya raya tidak bisa dengan mudah masuk dan keluar dari bursa saham? Karena langkah kaki mereka terlalu besar.
Banyak trader ritel yang bermimpi: "Ah, seandainya saya punya uang Rp 100 Miliar, saya pasti bisa kaya raya dengan mudah di saham."
Faktanya, di bursa saham, semakin besar uang Anda, semakin sulit Anda bergerak. Uang kecil bisa menyelinap masuk dan keluar bursa tanpa disadari siapa pun. Namun saat uang raksasa bergerak, ia akan menciptakan gelombang tsunami yang justru merugikan si pemilik uang itu sendiri. Gelombang yang merugikan ini disebut Market Impact (Dampak Pasar).
Langkah Kaki yang Terlalu Berat
Setiap kali Anda menekan tombol beli, pesanan Anda akan memakan antrean di Order Book.
Jika Anda hanya membeli senilai Rp 10 Juta (uang ritel), pesanan Anda mungkin hanya akan memakan 1 baris antrean terendah. Anda tidak akan menggeser harga pasar.
Namun bayangkan Anda adalah Manajer Investasi yang ingin mengeksekusi pembelian senilai Rp 50 Miliar (uang gajah) di saham berkapitalisasi menengah. Saat Anda melemparkan pesanan Hajar Kanan (HK) sebesar Rp 50 Miliar, pesanan Anda akan menyapu bersih (menyedot) antrean jual dari harga Rp 1.000, terus ke Rp 1.050, Rp 1.100, hingga mungkin mentok ke atas di Rp 1.200.
Apa akibatnya? Tindakan Anda membeli saham secara agresif justru merusak harga rata-rata (Average Price) Anda sendiri. Niat awalnya ingin membeli di harga murah Rp 1.000, tapi karena ukuran pesanan Anda kebesaran, rata-rata harga beli Anda malah melambung jauh menjadi Rp 1.120. Kerugian tidak kasat mata akibat ulah sendiri inilah yang disebut Market Impact.
Perhatian
Hal yang lebih mengerikan terjadi saat si pemilik modal besar ingin menjual (Cut Loss). Jika ia panik dan membanting jualan (Hajar Kiri) puluhan miliar sekaligus, ia akan menyapu bersih lantai bantalan Bid ke bawah, menciptakan harga longsor (Flash Crash), dan membuat ia harus rela menjual sisa barangnya di harga sangat murah (jauh di bawah harga layar awal).
Seni Menyembunyikan Jejak (Iceberg Orders)
Karena Market Impact sangat merugikan institusi besar, mereka mempekerjakan trader eksekusi (Execution Trader) yang sangat ahli untuk menyembunyikan langkah gajah mereka.
Mereka tidak akan pernah membeli Rp 50 Miliar sekaligus. Mereka memecahnya menjadi ribuan transaksi kecil (disebut algoritma Iceberg Order atau TWAP - Time Weighted Average Price). Mereka akan membeli Rp 50 juta pelan-pelan, menunggu antrean jual menumpuk lagi, lalu membeli lagi Rp 50 juta. Proses ini bisa memakan waktu berhari-hari atau berminggu-minggu, semua demi memastikan harga tidak mendadak meroket sebelum seluruh dana Rp 50 Miliar mereka terbelikan (Fase Akumulasi Bandar).
Ringkasan
- Market Impact adalah kerugian yang diderita akibat harga bergerak berlawanan arah karena pesanan Anda sendiri terlalu besar untuk ditampung likuiditas pasar.
- Menjadi kutukan bagi pemodal raksasa (bandar / institusi), karena mereka tidak bisa sembarangan keluar-masuk di saham illikuid.
- Market Impact memaksa bandar untuk melakukan akumulasi (cicil beli) secara diam-diam dalam jangka waktu berbulan-bulan.
- Ritel memiliki "keleluasaan ukuran" yang bisa membonceng (riding the wave) tanpa memicu alarm bursa.
Uji Pemahaman Singkat
1.Mengapa seorang Manajer Investasi (Big Fund) tidak bisa secara gegabah menekan tombol Beli sebesar Rp 100 Miliar sekaligus di saham lapis dua pada detik yang sama?